Все исследования показывают, что стоимость компаний, выделенных на основе стоимостного подхода, в долгосрочной перспективе опережает как рынок в целом, так и «растущие акции[en]»[4][5][6]. Уоррен Баффет назвал внутреннюю стоимость «единственным логическим подходом» к оценке относительной привлекательности инвестиций и бизнеса. Информация из книги послужит отправной точкой в увлекательной мире инвестиций. Автор удачно приводит точку зрения выдающихся инвесторов разных периодов на оценку компаний в различные исторические периоды. В тоже время приводит свой взгляд на различные аспекты инвестирования, подкреплённые исследованиями рынка. Ожидать, что компания будет оценена справедливо рынком можно довольно долго.
Например, фонд Vanguard Value Index Fund Admiral Shares (VVIAX) инвестирует в стоимостные компании. Простое сравнение этого фонда с фондом Vanguard Growth Index Fund Admiral Shares (VIGAX) подчеркивает разницу в этих двух инвестиционных подходах. В основе расчета внутренней стоимости компании лежит определение текущей стоимости будущих денежных потоков компании. Это, в свою очередь, требует оценки будущих денежных потоков и процентной ставки, используемой для определения приведенной стоимости этих денежных потоков.
оценки акций с помощью финансовых
Хотя ни на один из них не следует полагаться вслепую, они могут стать полезной отправной точкой. В этой статье мы подробно рассмотрим стоимостное инвестирование, в том числе его историю, способы измерения внутренней стоимости и альтернативы стоимостному инвестированию. Метод позволяет найти акции компаний, которые в перспективе 3-10 лет могут дать доходность выше среднерыночной.
- Показатель отражает эффективность управления капиталом менеджментом компании, что влияет на ее инвестиционную привлекательность и финансовую устойчивость.
- Акции, составляющие стоимостный фонд, имеют средний коэффициент «цена / прибыль» 18,1.
- Суть стоимостного инвестирования заключается в поиске недооцененных ценных бумаг на основе фундаментального анализа рынка.
- Основоположниками такого подхода явились Бенджамин Грэм и Дэвид Додд, описавшие его принципы еще в 1934 году.
- Самая большая проблема с ней состоит в том, что в случае резкого обвала, вызванного, например, схлопыванием пузыря, инвестор рискует потерять все или почти все.
Разницу между рыночной ценой и внутренней Грэхем называл маржой безопасности (или запасом прочности). Разницу между реальной стоимостью и рыночной ценой акции Бенджамин Грэм назвал маржа безопасности. Чем больше недооценены акции компании на текущий момент — тем выше маржа безопасности, а значит, тем безопаснее инвестору приобретать ценные бумаги этой компании. По мнению Грэма, наличие маржи безопасности — это ключевое отличие между инвестициями и спекуляциями. По одному только описанию бизнеса невозможно спрогнозировать перспективы инвестиций в компанию — нужно смотреть как на финансовые показатели, так и на стратегические перспективы компании.
Уоррен Баффет и стоимостное инвестирование
Помимо стоимостного инвестирования и инвестирования в рост, некоторые альтернативы полностью избегают фундаментального анализа. Например, те, кто придерживается подхода технического анализа, который использует прошлые рыночные данные, чтобы предсказать будущие рыночные цены. Точно так же внутридневные трейдеры полагаются на краткосрочные колебания рынка, а не на оценку внутренней стоимости.
Рентабельность собственного капитала (ROE)
В
любом случае, перед тем как совершить
покупку недооценённых акций, следует
самым внимательным образом проверить
компанию-эмитента на предмет наличия
серьёзных проблем. Ведь упустив из виду
подобного рода обстоятельства (например
отзыв лицензии, наличие судебных
производств или серьёзные финансовые
затруднения) можно в итоге приобрести
«кота в мешке». Данный
мультипликатор вычисляется как отношение
рыночной капитализации компании к её
свободному денежному потоку (Cash
Flow). Для
оценки результатов деятельности
компании-эмитента используют так
называемые финансовые мультипликаторы. Итак,
мы определились с тем, что в основе
стоимостного инвестирования лежит
покупка сильно недооценённых акций.
Однако,
при прочих равных, покупка недооценённых
акций безусловно является стратегическим
преимуществом. Величина
денежного потока (тех средств которые
остаются после уплаты всех текущих
расходов) характеризует уровень
«здоровья» бизнеса и его можно сравнить
с кровообращением. Ведь финансы, по сути
своей, являют собой не что иное как
«кровь» бизнеса и чем более полноценно
кровоснабжение, тем более здоров организм
— бизнес рассматриваемой компании. Во
вторых, покупка недооценённых акций
вовсе не означает того, что рынок сразу
же развернётся и их цена начнёт расти
приближаясь к своему справедливому
значению.
Начинающие скептически относятся к этому подходу из-за того, что приходится порой ждать раскрытия стоимости годами. Считается, что акции подходящие под критерии стоимостного анализа не могут обанкротиться, поскольку имеют большой запас прочности. Грэм сравнивал фондовый рынок с эмоционально неуравновешенным человеком, который может переплачивать за акции много денег в периоды эйфории и отдавать их за бесценок в моменты паники. Если бы фондовый рынок был всегда эффективным, то не было финансовых пузырей, не было панических распродаж.
Редакция рекомендует: что читать вместе с книгой «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию»
Господин Рынок находится то эйфории, то депрессии, которые поочередно сменяют друг друга. Когда рынок находится в эйфории, цены на акции становятся неоправданно высокими, когда рынок впадает в депрессию, цены падают ниже своей реальной стоимости. Действия разумного инвестора сводятся к покупке акций, когда они продаются ниже своей справедливой цены и продаже акций, когда они торгуются выше свой реальной цены.
Стоимостные Инвесторы
Теперь давайте чуть более подробно
остановимся на вопросе о том, как эти
самые акции можно найти. При
этом, я ни в коем случае не хочу сказать,
что стоимостное инвестирование изжило
себя и более неэффективно. Однако для
его продуктивного использования инвестор
должен в полной мере осознавать все
сопутствующие риски и знать обо всех
подводных камнях подстерегающих его
на данном пути. К слову
сказать, Баффет не вкладывает и не
планирует вкладывать деньги в акции
таких гигантов IT-индустрии
как Apple, Google, Facebook.
В отличие от показателя
P/E, его можно применять в
качестве критерия оценки для любых
компаний (включая те из них, которые по
результатам своей деятельности не
принесли прибыли или вовсе оказались
убыточными). Для
объективной оценки, при сравнительном
анализе компаний по показателю P/E
нужно сопоставлять между собой те
из них, которые относятся к одному и
тому же сектору производства. стоимостное инвестирование Так компании
работающие в сырьевой сфере имеют
относительно низкие коэффициенты P/E,
в то время как разного рода
технологичные производства, наоборот,
имеют относительно высокие значения
данного коэффициента. Чем
выше данный показатель, тем меньшая
доля прибыли приходится на каждую акцию
и наоборот, чем он ниже, тем большую
относительную прибыль имеет рассматриваемая
компания.
Стоимостное инвестирование в акции — плюсы и минусы
Считается, что это один из самых прибыльных вариантов вложений. Более того, если обратиться к определению такого понятия, как стоимостное инвестирование, то оно кажется простым и понятным даже новичку. Компании, которые имеют конкурентное преимущество в секторе, где ожидается устойчивый спрос в течение многих лет, являются еще одним большим плюсом для стоимостного инвестирования.